都优配送端债市早参4月27日|允许合格境外投资者参与国债期货交易；专项债“自审自发”试点扩围至14省份

　　债市要闻

　　【中国证监会：允许合格境外投资者参与国债期货交易】

　　中国证监会近日发布公告称，经商中国人民银行、国家外汇局，从2026年4月24日起允许合格境外投资者参与国债期货交易，交易目的限于套期保值。允许合格境外投资者参与国债期货交易，是落实党中央、国务院关于“扩大高水平对外开放”决策部署的具体举措之一。此举旨在持续扩大合格境外投资者可投资范围，丰富境外机构投资者利率风险管理工具，增强人民币债券资产吸引力，提升境外机构投资行为的稳定性，促进债券期现货市场高质量发展。下一步，中国证监会还将出台更多期货市场改革发展举措，进一步推进资本市场高水平制度型开放。

　　【财政部：今年将继续均衡超长期特别国债的月度发行规模，保持适度均衡】

　　财政部债务管理司副司长曲富国24日在财政部新闻发布会上表示，一季度国债发行主要呈现以下特点：一是发行规模加大。一季度国债发行规模超过3.6万亿元，同比增加近3200亿元，增幅近10%，为继续实施更加积极的财政政策提供了有力保障。二是发行利率下降。一季度国债平均发行利率1.45%，同比下降3个基点。三是投资者认购积极踊跃。一季度记账式国债平均投标倍数（投标量/招标量）3.58，同比增加0.96。

　　曲富国介绍，今年将发行超长期特别国债1.3万亿元，近期全年发行安排已经公布，发行节奏与去年基本一致。一是继续靠前发行。发行工作于4月启动，将于10月完成，保障“两重”“两新”等重点支出资金需要。24日上午已成功发行2026年首批超长期特别国债1190亿元。二是继续均衡发行。月度发行规模保持适度均衡，更好适应金融机构应债需求，合理控制筹资成本。

　　【八部门：非银行支付机构不得将贷款、资产管理产品等金融产品列入支付工具选项，不得为贷款、资产管理产品等金融产品提供营销服务】

　　4月24日，中国人民银行、工业和信息化部、市场监管总局、金融监管总局、中国证监会、国家知识产权局、国家网信办、国家外汇局发布了《金融产品网络营销管理办法》，自2026年9月30日起实施。第十二条规定：非银行支付机构不得将贷款、资产管理产品等金融产品列入支付工具选项，不得为贷款、资产管理产品等金融产品提供营销服务。

　　【央行：积极稳妥推动地方政府融资平台债务和中小金融机构风险化解】

　　据央行网站，4月24日，中国人民银行、国家外汇局召开全系统警示教育会暨树立和践行正确政绩观学习教育推进会。中国人民银行党委书记、行长潘功胜指出，推动央行事业高质量发展。立足中国人民银行职责，深入分析经济金融问题背后的政绩观问题，从严从实落实中央巡视、审计等整改，持续整治金融机构“内卷式”竞争，高质量统筹做好金融“五篇大文章”，积极稳妥推动地方政府融资平台债务和中小金融机构风险化解，对相关领域非法金融活动保持高压打击态势，持续优化央行县域金融管理和服务。

　　【DR001持续低位运行 MLF连续13个月加量后首次缩量续作释放什么信号？】

　　4月24日，央行预告将于4月27日开展4000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年。近期资金面维持超宽松态势，DR001均值持续在1.3%以下运行，4月2日以来1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率下破1.5%，频创历史新低。多位专家对财联社记者表示，央行此轮缩量操作，核心目的是引导主要市场利率从过度偏低水平逐步回归政策利率附近，避免市场形成过度宽松的单边预期。

　　“在主要市场利率回升至政策利率附近之前，央行收水过程会持续，这包括公开市场持续‘地量’操作，以及MLF和买断式逆回购净回笼等。”市场人士表示。市场认为，短期内资金面或维持宽松格局，中期来看资金利率向下突破1.2%的难度比较大，大概率将在1.2%~1.4%区间波动，有所收敛。

　　【今年首只30年特别国债定价结果出炉，中标利率2.20%远低于二级市场，市场或加速切券】

　　根据最新的中标结果，2026年首只20年特别国债“26特1”中标利率2.2%，全场倍数3.73，边际倍数1.55，发行规模340亿元。首只30年期特别国债“26特2”中标利率2.2%，全场倍数3.58，边际倍数2.42，发行规模850亿元。30年特别国债的中标利率低于当前二级市场活跃券收益率较多，继23日30年国债回调2BP后，24日上午，30年国债活跃券收益率继续上行0.7BP至2.2370%。业内交易员表示，市场对新发30年特别国债的热情较高，或对当前活跃的30年国债老券减仓。考虑到今年30年特别国债的规模加大，业内普遍认为，后续30年国债活跃券的切券或加速。

　　【专项债“自审自发”试点扩围至14省份，有何影响？】

　　4月24日，财政部网站发布《关于扩大地方政府专项债券项目“自审自发”试点范围的通知》，称经国务院同意，河北省、江西省、湖北省、重庆市纳入地方政府专项债券项目“自审自发”试点范围，自本通知印发之日（4月17日）起执行。这意味着，目前纳入地方政府专项债券“自审自发”试点的省份扩围至14个，除了上述新纳入的4省市外，还包括2024年底首批10个试点省份，即广东（含深圳）、江苏、山东（含青岛）、四川、浙江（含宁波）、北京、上海、福建（含厦门）、湖南、安徽。

　　长期关注地方债的中央财经大学教授温来成表示，此次我国扩大专项债“自审自发”试点省份范围，目的是进一步提高专项债发行效率。与未纳入这一试点省份相比，“自审自发”试点省份可以自主决定专项债项目，无需再经过财政部和国家发展改革委审批，因此地方可以更好地根据当地实际情况来决定发债项目，提升发债效率。

　　【这一波三家券商接连被罚，涉及债券项目、场外期权、信披违规】

　　近两日，上海证监局与福建证监局接连出手，三家券商及一名高管相继被采取行政监管措施或行政处罚。其中，上海证监局连续公布两份行政监管措施决定书，华宝证券因债券及资产证券化业务内控执行不到位被责令限期改正并增加合规检查频次，国泰海通证券则因场外期权业务中与非专业机构投资者开展交易、分支机构从业人员协助违规等两项问题被出具警示函。与此同时，福建证监局对天风证券时任副总裁许欣作出行政处罚，因其未及时组织披露公司通过司法裁定取得永安林业12.29%股份的重大权益变动事项，被给予警告并处以140万元罚款。短短两日内三张罚单落地，再度向市场传递出零容忍的信号。值得关注的是，场外衍生品业务近年来已成为违规高发区，从头部券商到中型券商，多家因交易对手方管理不规范、内控机制不完善等问题相继领罚。

　　【配置占比近半险资大举掘金机构间REITs】

　　据媒体报道，近年来，随着持有型不动产ABS（即机构间REITs）的发行加速，机构间REITs逐渐受到更多保险资金的青睐，险资在机构间REITs市场的配置占比近半，成为名副其实的“大买家”。业内人士认为，机构间REITs投资期限长且可以提供稳定现金流，能够有效帮助险资实现资产负债匹配目标，因此险资在机构间REITs市场的参与度和影响力将继续提升。但机构间REITs也面临“成长的烦恼”——市场机制待完善、交易活跃度待提升、投资群体待拓展等发展不成熟的短板仍有待解决。

　　【转债发行预案今年已同比增长2.12倍至368亿，难阻存量转债持续缩水】

　　在交易所今年推出优化再融资一揽子措施后，上市公司转债发行热情高涨，新发预案显著增加。2026年，上市公司已发布368.29亿元的转债发行预案，同比增长2.12倍。不过，转债发行端仍未回暖，存量转债规模持续缩水。分析人士认为，仅靠非金融上市公司可转债发行提速较难弥补银行转债退市缺口，转债投资的稀缺性逻辑在2026年内有望延续。

　　【美司法部撤销对美联储及其主席鲍威尔的刑事调查】

　　美国司法部撤销了一项针对美联储及其美联储主席鲍威尔的刑事调查。该调查涉及美联储位于华盛顿总部的翻新工程项目。美国联邦检察官皮罗表示，当日上午，已要求美联储监察长对该工程项目中高达数十亿美元的成本超支问题进行彻查。监察长拥有职权，能够确保美联储对美国纳税人负责。他期待在短时间内收到一份详尽的调查报告，并坚信其结果将有助于彻底消除种种疑虑。皮罗称，鉴于监察长已着手开展此项调查，他已指示司法部办公室终止当前的调查工作。不过，一旦有必要，他将毫不犹豫重启刑事调查。

　　【AI基建狂潮引担忧！投资者要求甲骨文为140亿美元债券支付更高溢价】

　　由于市场对大量与人工智能相关的债务不断涌入的担忧日益加剧，投资者正要求甲骨文公司为其发行的一个140亿美元债券提供高于通常水平的溢价。此次债券发行旨在为甲骨文公司位于密歇根州萨林镇的一座1吉瓦的数据中心提供资金支持。据悉，这项交易已于最近几周私下向少数几家机构进行了推介。这座吉瓦级的数据中心是甲骨文与OpenAI签订的一项3000亿美元协议的一部分，建成后将为OpenAI提供给4.5吉瓦的计算能力。

　　然而，一些投资者质疑，由于近期甲骨文公司大幅增加在人工智能领域的投入计划引发了市场担忧，该公司能否为债务偿还提供足够的保障？倘若该项目延期，或者甲骨文公司最终退出为该项目债券提供担保的租赁业务，又该如何确保债务偿还？毕竟，这家科技巨头只是该设施的租户，而非其共同所有者。为了应对这些风险，上述人士表示，一些投资者要求获得比甲骨文2040年到期的公开交易公司债券高出逾1个百分点的收益率，以及获得更多的信用保障，同时还包括取消一项拟议的条款，即允许发行方提前回购债券。然而，目前几乎没有投资者认为这最终会破坏这笔交易，因为订单簿的覆盖情况仍然良好。

　　公开市场：

　　公开市场方面，央行公告称，4月24日以固定利率、数量招标方式开展了50亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量50亿元，中标量50亿元。数据显示，当日5亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放45亿元。本周央行公开市场将有120亿元逆回购到期，其中周一至下周四分别到期5亿元、50亿元、60亿元、5亿元。此外，周一将有6000亿元MLF到期。

　　信用债事件

　　■建设机械：2025年归母净亏损21.97亿元，上年同期净亏损9.88亿元；

　　■重庆机场集团：2025年归母净亏损20.48亿元，上年同期净亏损11.47亿元；

　　■国美电器：2025年归母净亏损17.1亿元，上年同期净亏损39亿元；

　　■大悦城：2025年归母净亏损23.50亿元，上年同期净亏损29.8亿元；

　　■美锦能源：2026年一季度净亏损3.36亿元，上年同期净亏损3.59亿元；

　　■中泰化学：2026年一季报净亏损1.43亿元，上年同期净亏损8979.8万元；

　　■广州广汽汇理融资租赁有限公司：2025年归母净亏损3.73亿元，上年同期净亏损0.04亿元；

　　■泛海控股：2025年末资产负债率超过88%，触发“17泛海MTN001”、“18泛海MTN001”投资者保护条款；

　　■辉县市豫辉投资：退出融资平台名单，不再承担政府融资职能；

　　■融创地产：新增到期未偿付债务8.476亿元及2项失信行为；

　　■H20天盈2：2026年4月28日召开债券持有人会议审议兑付安排调整等议案；

　　■苏州创投集团：拟发行不超8亿元科创债“26苏创K1”，募资用于置换12个月内科创领域投资；

　　■新疆金投集团：控股股东及实控人变更为新疆维吾尔自治区财政厅；

　　■良渚文化城：拟划转部分子公司股权及资产至良渚产投及其子公司；

　　■金鸿控股：因编制年度报告的相关工作需进一步完善，延期披露2025年度报告；

　　■漳州九龙江集团：取消发行“26九龙江MTN002B”。

　　市场动态：

　　【货币市场|货币市场利率多数上行】

　　上周五，货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行0.17BP报1.2188%，7天期上行0.19BP报1.3257%，14天期上行0.81BP报1.3599%。

　　Shibor短端品种多数下行。隔夜品种持平报1.219%；7天期下行0.5BP报1.324%；14天期下行0.7BP报1.355%；1个月期下行0.7BP报1.405%，创2020年5月以来新低。

　　银行间回购定盘利率多数下跌。FR001持平报1.3%；FR007跌2.0个基点报1.38%；FR014跌2.0个基点报1.4%。

　　银银间回购定盘利率多数持平。FDR001持平报1.22%；FDR007跌1.0个基点报1.31%；FDR014持平报1.35%。

　　【利率债|长端收益率继续调整，10年国债回到1.75%上方】

　　上周五，国债期货收盘涨跌参半，30年期主力合约跌0.50%报113.280元，10年期主力合约跌0.04%报108.720元，5年期主力合约涨0.01%报106.260元，2年期主力合约涨0.01%报102.596元。

　　银行间主要利率债收益率多数上行，截至下午16:30分，10年期国债活跃券260005收益率上行0.75bp报1.7525%，10年期国开债活跃券250220收益率上行1.55bp报1.8775%，30年期国债活跃券2500006收益率上行2.25bp至2.27%。

　　业内人士指出，支撑债市走强的核心逻辑依然稳固。货币宽松的政策基调并未改变，二季度政府债供给节奏总体可预期，超长端品种在中长期维度的配置价值依然受到市场关注，利率大幅向上的风险整体较为可控。不过，10年期国债收益率下破1.75%后，市场交易拥挤度有所提升。权益市场阶段性走强可能产生资金虹吸效应，对债市形成一定分流压力。

　　【信用债|信用债收益率多数下行，全天总成交金额缩量至1219亿元】

　　上周五，信用债收益率多数下行，信用利差多数收窄，全天总成交金额缩量至1219亿元；“22万科MTN005”、“18阳煤MTN003”、“23晋能电力MTN010”收益率居前；“24国投06”涨超3%，“24川能K1”跌超3%。AAA级中短期票据中，1年期收益率下行0.35个基点报1.5025%，AA级中短期票据中，1年期收益率下行0.35个基点报1.5625%；AAA级城投债中，1年期收益率下行0.75个基点报1.5218%，AA级城投债中，1年期收益率下行0.75个基点报1.5737%。

　　涨幅超2%的信用债共7只，其中“24国投06”、“25中国中煤MTN001”、“25两江产业MTN003”涨幅居前，分别涨3.17%、2.64%、2.51%，分别成交413.68万元、19767.6万元、4009.75万元。

　　跌幅超2%的信用债共2只，“24川能K1”、“25深投04”、“25昆投01”跌幅居前，分别跌3.17%、2.55%、1.89%，分别成交0.98万元、0.97万元、504.25万元。

　　高收益债：共116只收益率高于5%的信用债有成交，其中“22万科MTN005”、“18阳煤MTN003”、“23晋能电力MTN010”收益率居前，分别为63536.71%、8.85%、7.28%，分别成交800万元、669.13万元、1819.67万元。

　　【欧债市场|欧债收益率集体下行，英国10年期国债收益率跌2.8个基点报4.909%】

　　上周五，欧债收益率集体下行，英国10年期国债收益率跌2.8个基点报4.909%，法国10年期国债收益率跌2.7个基点报3.635%，德国10年期国债收益率跌1.4个基点报2.991%，意大利10年期国债收益率跌1.9个基点报3.775%，西班牙10年期国债收益率跌2.6个基点报3.442%。

　　【美债市场|美债收益率集体下行，2年期美债收益率跌4.70个基点报3.780%】

　　上周五，美债收益率集体下行，2年期美债收益率跌4.70个基点报3.780%，3年期美债收益率跌3.94个基点报3.799%，5年期美债收益率跌3.17个基点报3.917%，10年期美债收益率跌1.57个基点报4.302%，30年期美债收益率跌0.10个基点报4.908%。

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